SaaS末日：谁能幸存，谁将消亡

一位在成长型股权投资领域拥有 30 年经验的资深人士，坐下来解释为什么他的行业教给一代风险投资家的所有东西都在被改写。Insight Partners（管理着超过 900 亿美元的资产）的联合创始人 Jerry Murdock 并没有抽象地使用“颠覆”这个词。他的投资组合公司已经宣布 Cursor 过时，有代理在自主编写代码，并且对接下来会发生什么有一个清晰的论点：编排层、ASIC 芯片以及可能决定 2028 年总统大选的劳动力市场危机。

海啸类比

Murdock 的框架非常精确。海啸在海上是无害的；只有当它袭击海滩时才危险。人工智能浪潮不是单一的产品。它是自主代理。我们正处于预期的阶段，就像海水在主浪来临之前退去一样。

峰值前的浪潮？Claude 的法律插件让法律科技股暴跌。安全工具让 CrowdStrike 和 Cloudflare 股价下跌。COBOL 现代化工具让 IBM 遭受重创。这些都是震颤。真正的冲击发生在自主代理被企业采用时，Murdock 估计大约在一年后。

“What we have with the tsunami happening is a wakeup call to move to higher ground. Don’t get caught on the beach when the damn thing hits the beach.” 海啸的发生是对我们发出的警钟，要转移到更高的地方。当该死的东西袭击海滩时，不要被困在海滩上。

他对投资组合公司的建议是：仅仅附加人工智能是不够的。你需要成为人工智能原生企业。能够生存下来的公司将是那些为代理（而不是人类）是软件的主要买家和用户而构建的公司。

Cursor 已经过时

本集中最具挑衅性的说法来自 Murdock 自己的投资组合。E2B、Eventual、Lotus AI、Get Dynasty 和 Aven 等公司都在使用 OpenClaw、NanoClaw 或自研的自主代理来编写代码。他们直接向 Murdock 报告的观点是：Cursor 已经过时。

Murdock 对此进行了限定：Cursor 的团队很聪明，资金充足，并且有时间转向自主代理。但是，人工智能编码助手和自主代理之间的差距是根本性的。助手帮助人类编写代码。代理自行编写代码，在几秒钟内启动 10 万个沙箱，并以概率方式做出决策。

一个有说服力的细节：E2B 构建的沙箱响应时间为 80 毫秒，而行业标准为 400 毫秒。Murdock 问为什么。答案是：“代理会注意到它，这才是最重要的。”当你的客户是机器时，人类可感知的延迟阈值是无关紧要的。机器可感知的阈值才是最重要的。

即将到来的 Claw 堆栈

Murdock 将其与 LAMP 堆栈（Linux、Apache、MySQL、PHP）进行了历史性的类比，该堆栈在 9/11 事件后的低迷时期推动了 2004-2005 年的网络爆炸式增长。他预测自主代理也会出现类似的“Claw 堆栈”，很可能来自开源社区。

他设想的架构：一个编排层，可以在多个 LLM 之间对工作流程进行分类。昂贵的 Claude tokens 用于复杂的推理任务。更便宜的开源模型（DeepSeek、Llama）用于更简单的工作负载。代理本身将以概率方式做出这些路由决策，在 10 个不同的沙箱中使用不同的库运行工作负载，以查看哪个性能最佳。

这引出了一个关键的预测：ASIC 芯片的崛起。随着开源模型被编排层路由，你将希望将模型直接放在芯片上。与英伟达的通用 GPU 相比，ASIC 将更便宜，更适合特定工作负载。Murdock 认为这正是英伟达收购 Groq 的原因：不仅是为了不同的工作负载类型，而且是为了确保 CUDA 在 ASIC 爆炸式增长时仍然可行。

在 Murdock 看来，Meta 决定对 Jensen 说“不”并押注 ASIC 芯片是一个信号。那些看到发展轨迹的公司已经在为此做好准备。

代理作为员工：定价革命

Murdock 描述了软件购买和销售方式的范式转变。今天，所有软件都是由人类购买的。很快，软件将由代理购买和消费。自主代理成为一名员工：你赋予它凭证、身份和授权。你像审查员工的工作一样审查它的决策。

这从根本上改变了定价模式。当“用户”是一个可能在几秒钟内启动 10 万个实例的代理时，基于席位的 SaaS 定价毫无意义。未来是基于消费的：你打开它，开始使用它，并根据你的消费量付费。Murdock 的投资组合公司之一 Docker 已经在朝着这个模式大幅转变。

对于 SaaS 公司来说，生存问题变成了：你的软件是为自主代理构建的吗？如果代理有理由使用它，并且它在代理驱动的工作流程中很有价值，那么你就没问题。如果你仍然为人类买家构建软件，那么你只有 6-18 个月的时间。

“Autonomous agents are going to write software faster, cheaper than any human being on the planet. And they already are.” 自主代理编写软件的速度和成本将比地球上任何人类都更快、更便宜。而且他们已经这样做了。

记录系统：珠穆朗玛峰还是融化的冰？

关于记录系统是否能够幸存，Murdock 提供了一个有条件的答案，并以 Carta 为例。如果股票代币化到来并使用 Carta 的股权表基础设施，Carta 的价值将无限增加。如果代币化使用新的记录系统绕过 Carta，Carta 的价值将崩溃。这完全取决于执行力。

对于 Salesforce 而言，Murdock 使用了一个代理指标：关注建立在 Salesforce 记录系统之上的数十家公司（如 Veeva）的健康状况。如果这些公司开始一个接一个地被淘汰，Salesforce 的潜在价值就会受到侵蚀。但 Salesforce 是“珠穆朗玛峰”，一座 8000 米的山峰，不会在一夜之间融化。问题不是生存，而是估值。

他对软件估值的更广泛见解是：新技术通常会在收缩市场之前扩大市场。不要指望软件会突然崩溃。但要担心价格变化，然后业务的潜在质量会根据管理层的适应程度而变化。

劳工危机与 2028 年大选

Murdock 做出了一个直接的政治预测：人工智能驱动的失业将成为 2028 年总统大选中的一个主要问题。它可能会决定选举结果。

他看到的失业顺序是：首先，公司停止雇用下一个人（初级开发人员、行政助理、营销协调员）。现有的员工不会首先被解雇；人才管道会枯竭。然后，根据代理的发展速度，实际的失业就开始了。中小型企业首先行动，因为一个秘书或客户支持代表会带来巨大的比例差异。企业是最后一个，就像在整个人工智能革命中一样。

他的预测是：某种形式的最低可行收入（本质上是 UBI）将在 2.5 年内至少成为一个投票问题。任何政府都不希望主持 10-15% 的失业率，因此他们将重组失业计划以包括再培训途径。

乐观的说法是：消失的工作主要是痛苦的工作，人们在做数据录入的同时努力支付医疗保健费用。如果这些人能够搬出昂贵的城市，也许搬到拥有技术支持的小规模农业的农村地区（他引用了怀俄明州的一个项目，该项目将牧场出租给退伍军人，他们现在可以用 1-2 个人而不是 8 个人来运营），生活质量实际上可能会提高。

直觉与一厢情愿

谈话的后半部分转向了投资理念，以及 Murdock 最违反直觉的承认：他 80% 的投资回报率低于 1.3 倍。真正获得回报的 20% 赚取了所有的钱和所有的影响力。

他的决策框架：每个决策都有两个组成部分，逻辑和直觉。自主代理将出色地处理逻辑。他们不会很快拥有直觉。人类的优势仍然存在于这个差距中。

但他从惨痛的教训中学会了区分直觉和一厢情愿。他最大的错误来自于支持他喜欢的企业家，那些聪明但太舒服、不够痴迷、没有上进心的人。最成功的创始人“在社交方面存在挑战”。Peter Thiel 的观察引起了共鸣：最好的创始人会让你感到不舒服。

“How do you know it’s really intuition and not wishful thinking? Intuition was almost never wrong. But what I was wrong about was me thinking it was intuition. It was nothing but wishful thinking.” 你如何知道这真的是直觉而不是一厢情愿？直觉几乎从未出错。但我出错的是我以为那是直觉。那只不过是一厢情愿。

时机是最重要的因素

在 30 年的风险投资数据中，Murdock 确定了一个与基金业绩相关性最强的变量：年份时机。2005-2006 年的基金抓住了移动革命，当时史蒂夫·乔布斯在 2008 年达到了 1000 万 AT&T 用户。2009 年的基金错过了在 Twitter、Facebook 和 Uber 上的早期投资。

他的结论是：现在绝对是开始新基金的最佳时机。“人类将不再是软件的决策者。它将是自主代理。” 这种根本性的变化使新进入者比已经富有且行动缓慢的现有企业更具优势。

尽管 Murdock 已经从 Insight 的日常工作中退休，但他并没有离开这个游戏。他已经进行了 100 多项个人投资，每项投资都是由他信任的人带给他的，每项投资都源于试图帮助某人思考问题。

Twitter 的赌注

最能说明问题的轶事：2009 年，当 Twitter 只有 30 多名员工且收入为零时，Murdock 投资了 Twitter。他自己的基金质疑这个决定。他看到的是：“向世界发布状态更新的想法是如此出色，如此过分。它远远超过了团队中任何人的执行能力。”

他押上了自己的全部声誉，说服合伙人 Jeff Horing 和 Devin Parekh 加入，并在不到 30 天的时间内完成了交易。它成为 Insight 的一项具有分水岭意义的投资，为消费者投资打开了大门，并表明一个想法的质量，而不是当前的执行情况，可以成为决定性因素。

结束语

这次谈话的质量就像一位老兵告诉你暴风雨来临前的天气一样。Murdock 不是人工智能研究人员，也不是构建代理的创始人。他是一位资本配置者，经历了三十年的技术周期，并且以不同寻常的直率谈论即将发生的事情。

• 最重要的信号不是 Murdock 的话语；而是他的投资组合公司的行动。当多家人工智能原生初创公司独立宣布 Cursor 过时并转向使用自主代理编写代码时，这是来自前线的市场情报，而不是来自场外的猜测。
• 对 ASIC 的预测值得更多关注。如果编排层成功地将工作负载路由到专用芯片，那么英伟达的护城河不是 CUDA 本身，而是 CUDA 是否可以在 ASIC 上运行。收购 Groq 可能是这场棋局中最具战略意义的一步。
• Murdock 的“代理作为员工”框架改变了每一个重要的 SaaS 指标。如果买家不是人类，那么基于席位的定价、用户体验设计、销售周期，所有这些都需要重新思考。那些弄清楚代理原生产品设计的公司有一个可能不会持续太久的窗口期。
• 他对直觉和一厢情愿的区分是需要花费数十亿美元才能学到的那种洞察力。这是对每一位支持他们喜欢的创始人而不是让他们感到不舒服的创始人的投资者的警告。