本·霍洛维茨和马克·安德森：为什么一切都将扩大十倍

投资中最常见的错误是根据今天的现状来评估市场规模。每一次重大的技术突破都证明了同样的道理：供给创造需求，而真正的市场规模比你所能衡量的要大几个数量级。

对话内容

a16z 的联合创始人 Marc Andreessen 和 Ben Horowitz 与普通合伙人 Erik Torenberg 以及 Not Boring 的 Packy McCormick 坐下来进行了一次对话，Packy McCormick 刚刚发表了一篇关于 a16z 的深度报道。对话内容涵盖了媒体生态系统如何发生根本性转变，a16z 为什么要募集 150 亿美元的基金，以及 Z 世代创始人与以往每一代人有何不同。对于一家经常被指责为“自我宣传”的公司来说，这次对话的基调异常坦诚。Marc 和 Ben 都在反思，偶尔也会自我调侃，并且显然对他们所看到的未来充满活力。

供给创造需求：10 倍的云倍增效应

Marc 不断回到一个单一的框架：供给驱动的市场。传统的投资者本能是通过观察当前存在的市场来评估潜在市场规模，然后估计一家新公司可能占据多少份额。但是，当供给侧出现根本性突破时，这种方法会彻底失败。

例子很快就堆积起来了。Uber 的市场不是出租车市场。云软件的市场不是本地部署许可证。GPU 的市场不是游戏玩家。在每一种情况下，技术变革都释放了以前根本不存在的需求，而实际的市场规模最终比预期的要大 10 倍、100 倍或 1000 倍。

Ben 用 Databricks 来说明这一点。当他指导 CEO Ali Ghodsi 时，Ali 试图说服一位新员工，这家公司的价值将达到 100 亿美元。Ben 的反应是：你为什么低估了？云数据市场显然将比任何人的模型预测的都要大几个数量级。限制因素不是需求，而是没有人能看到需求，因为供给还没有实现。

“Nobody ever asked for a Macintosh. Nobody ever asked for an iPhone. These things had to be designed and built and provided on the supply side before the demand materialized.” 从来没有人要求过 Macintosh。从来没有人要求过 iPhone。这些东西必须在需求实现之前，在供给侧进行设计、构建和提供。

Marc 将此定义为未来 30 年的主导投资趋势：供给侧的重大技术变革将不断释放比传统分析所能预测的更大的市场。

媒体哑铃：从猫咪视频到三小时的播客

Marc 将供给驱动的框架直接应用于媒体。他回顾了各个时代的道德恐慌：电视（“美国人每天看六个小时的电视，一片荒芜”），然后是互联网（“人们只想看猫咪视频和短视频 TikTok”）。每一次，批评家都认为消费者本质上是肤浅的。

但是，长篇播客打破了这种假设。人们会完整地观看三个小时的播客。分析证明了这一点。问题从来不是注意力不集中，而是缺乏供给。在各个领域，对于智能、高质量的内容都存在巨大的潜在需求，而 Substack 是一个能够释放这种需求的平台。

Marc 认为 Substack 的规模可能是“现有媒体行业的 1000 倍”，因为旧的中心化媒体结构是一种约束，而不是实际需求的反映。作家们感到被低估他们的媒体公司所困。当供给约束被消除时，市场就会爆炸。

这正是 a16z 投资 Substack 的原因，使用的视角与他们对 Databricks 的投资逻辑相同：比我们迄今为止所看到的任何东西都要大几个数量级。

“我们重新发明了计算机”

当被问及 150 亿美元的基金预示着怎样的未来时，Ben 直言不讳地说：“150 亿美元只是个开始。” 理由很简单。人工智能是对计算机本身的重新发明，而新的计算机比我们已经构建了 50 年的计算机要好得多。

在 a16z，他们想不出任何人工智能无法解决的问题。癌症、交通、欺诈。说出一个新闻头条中的问题，他们的回答是“我们可以解决这个问题”。

Ben 还预计，企业家的数量将会成倍增加，因为人工智能大大降低了从想法到产品的门槛。构建的便利性已经发生了根本性的变化，这反过来又促进了供给驱动的理论：更多的建设者，更多的供给侧突破，更多的需求被释放。

信心机器

对话中最具启发性的部分是关于 a16z 实际上为创始人做了什么。Ben 将整个公司重新定义为一个信心引擎。

发明家是构建技术的天才，这通常意味着他们已经在实验室里待了 10-20 年。他们完全有能力理解现实世界，只是他们还没有遇到它。正如 Marc 指出的那样，现实世界“真的、真的很大，而且真的、真的很混乱”。80 亿人有自己的观点，其中许多人对新想法持敌对态度。

反复出现的失败模式：发明家认为突破性的产品显然会席卷市场。如果它没有发生，他们就会得出结论，认为产品不够好。但实际的问题是产品周围的一切：上市策略、政策、招聘、招募、处理那些想要摧毁你正在构建的东西的人，或者更糟糕的是，直接忽略你。

Ben 描述了一个恶性循环，它困住了创始人。他们从从未构建过任何东西的顾问那里得到糟糕的建议。他们无法联系到重要的 CEO，无法招募到顶尖的工程师，无法驾驭政府。每一次失败都会削弱信心，从而减缓决策速度，从而导致更多的失败。

整个公司的设计都是为了扭转这种螺旋式下降。品牌、人脉、政策团队、专业知识，所有这些的存在都是为了让创始人在他们发展的最关键时刻能够借用 a16z 的力量。正如 Marc 所说：

“The purpose of building the dominant venture brand was precisely to be able to have the companies borrow that at the most critical points in their development so that the companies can use our force in the world as a slingshot to build their own force.” 建立主导风险投资品牌的目的正是为了让公司能够在他们发展的最关键时刻借用它，以便公司可以利用我们在世界上的力量作为弹弓来建立他们自己的力量。

这也解释了为什么 a16z 如此公开，如此“自我宣传”。这不是自负。这是创始人可以连接的电池。

梦想建造者，而非梦想扼杀者

a16z 要求每一位新员工签署一份书面文化文件，并花一个小时与 Ben 一起理解它。核心原则：他们是梦想建造者，而不是梦想扼杀者。他们不是“分析能力很强，通过让别人看起来很愚蠢来让自己看起来很聪明的自作聪明的人”。

任何推动世界前进的人，无论 a16z 是否同意他们的方法或投资他们，都会得到支持，而不是批评。他们永远不会“攻击未来”。这延伸到严格的行为规范：永远不要在私下里消极地谈论一项技术、一位创始人或一家公司。

Ben 清楚地说明了为什么这对声誉很重要。一次的粗鲁或不诚实行为造成的损害比五次或十次的好事还要大。你不能容忍这种行为，这就是为什么文化执行是不容谈判的。

声誉作为复利资产

当被问及 a16z 正在积累的唯一事物是什么时，Ben 立即回答：声誉。

他和 Marc 从第一天就开始讨论这个问题。复利的证据是具体的。第一期基金是 3 亿美元，花了六个月的时间才募集到，需要无数次的会议，而且一些有限合伙人“对我们不太好”。150 亿美元的基金是在 Marc 做了一次 AMA 和 Ben 做了一次 AMA 之后募集到的。“我不记得我是否就这期基金再开过其他会议。这是靠声誉完成的。”

声誉直接转移到投资组合公司。当一家初创公司接受 a16z 的投资时，他们可以利用这种声誉来与客户、招聘人员、下游投资者和监管机构建立联系。这就是全部意义所在：声誉为公司带来复利，然后作为杠杆转移给创始人。

在大公司里保持小规模

a16z 如何避免成为它警告创始人不要成为的大公司？组织设计。加密货币团队、基础设施团队、应用程序团队、美国活力团队都像小公司一样运作，并得到品牌和融资基础设施的非常具体的支持。团队之间的集成点很简单。每个团队都高度自治。

Ben 说他们大量借鉴了最初的惠普模式，即计算机业务之前的模式：一家公司内部的一系列公司。普通合伙人只有在公司内部表现出色很长时间后才能领导一个团队。你无法从外部获得这份工作。他们基本上已经停止从外部聘请高级普通合伙人，而是将处于职业生涯早期阶段的人培养成 a16z 文化。

神话人月已死

Ben 对人工智能如何改变风险投资动态提出了最敏锐的观察之一。神话人月，布鲁克斯定律，是 50 年来的铁律：向一个迟到的软件项目添加工程师会使其更晚。你不能把钱扔给一个技术领先者。

有了人工智能，你可以。埃隆·马斯克把钱扔给了基础模型问题，并“非常、非常快地”赶了上来。在整个软件行业的历史中，这从未发生过。如果你一年前问人工智能，埃隆是否有任何赶上 OpenAI 或 Anthropic 的希望，答案是否定的。

Ben 更深层次的观点是：这意味着你训练有素的模式匹配神经网络（作为投资者）越来越危险。历史是一个糟糕的指南，因为事物变化的速度比你的训练数据更快。无形的东西，阅读人的艺术，在不确定的结果下进行长期押注的艺术，正变得越来越重要，而不是越来越不重要。

克里斯托弗·哥伦布与风险投资的艺术

Marc 将风险投资与一个可以追溯到 500 年前的模式联系起来：一个有梦想、有深厚的领域知识和不对称回报潜力的人。银行无法承保 50% 的概率获得 10 倍回报，50% 的概率获得零回报。大公司不会碰它。但是，当梦想实现时，尤其是在投资组合中，预期价值非常高。

他的例子：伊莎贝拉女王资助克里斯托弗·哥伦布。这个想法本质上是“我将找到一条通往印度的新路线，可能有 50-60% 的概率你再也听不到我的消息了，顺便说一句，也许我只是带着钱跑了”。这个想法是错误的，哥伦布发现了一个完全不同的洲，甚至自己都不相信，而且西班牙可能不是主要的长期受益者。但是，这个赌注的回报方式是任何人都无法预测的。

捕鲸业、电影业、图书出版业、政治竞选：所有这些都遵循同样的模式，即支持结果不确定的长期投资。

Marc 关于“最后一份工作”的观点：如果人工智能可以做到这一切，人才挑选、心理学、驾驭漫长而曲折的道路，他会很乐意“去海滩”。但是，无形的东西似乎正变得越来越重要，而不是越来越不重要。

为什么 Z 世代是迄今为止最好的创始人

Marc 将他最热情的看法留到了最后：他对“Z 世代”感到兴奋。他将 2015-2024 年描述为“一个非常、非常奇怪的时期”，事情变得很奇怪，而 Z 世代是接收者。

他对 Z 世代创始人的评估：他们不会因为一切事情而感到内疚。他们不否认想要成功。他们没有“道德上的苦行”。他们是原创思想家，训练有素，因为他们在网上观看了来自伟大建设者的数千小时的 YouTube 视频。他们是人工智能原住民。他们是坚定的、有决心的，并且完全不道歉。

Ben 补充了一个更尖锐的观察：他从未听过 Z 世代说“我将通过做好事来做好自己”。他和 Marc 似乎都明显地松了一口气。

Marc 将其比作 X 世代对婴儿潮一代的反应：Z 世代是对千禧一代的反应。如果他完全控制自己的时间，那将是“100% 与 Z 世代在一起”。

一些想法

这里的核心论点非常简单：市场规模评估是无效的，因为它假设供给是静态的。但是，Marc 和 Ben 已经实践这个论点 16 年了，而且例子还在不断积累。元洞察是，这不仅适用于个别公司，也适用于风险投资本身：a16z 自己的市场（可资助的突破性想法的数量）正在沿着同样的供给驱动曲线扩张。

以下是一些值得思考的事情：

• 创始人信心框架比通常的“我们增加价值”的风险投资宣传更细致。Ben 关于恶性信心循环的观点，即糟糕的建议和无法访问的网络会加剧决策速度的放缓，这是真实的。
• 神话人月已死是一个真正重要的说法。如果你现在可以把钱扔给技术领先者，那么整个软件行业的竞争动态就会发生变化。
• Marc 对 Z 世代的热情不仅作为一代人的评论很有趣，而且作为一种投资理论也很有趣：如果最好的创始人来自人工智能原住民、不道歉和在线教育的一代，那么这会改变你寻找和评估交易的方式。
• 伊莎贝拉女王的类比很迷人，但也揭示了 Marc 和 Ben 如何看待自己的角色：他们不是在优化电子表格，而是在支持具有不对称回报的梦想，而挑选人的艺术可能永远无法自动化。